2018年中报点评:业绩基本符合预期,融资环境有望边际改善

来源:本站2019-07-12178 次

2018年中报点评:业绩基本符合预期,融资环境有望边际改善

美晨生态(300237)园林业务稳步增长,融资环境有望边际改善:公司18H1归母净利亿元,同比增长%,基本符合预期(%-%)。

公司主业园林业务实现营收亿元,同比增长%,其中,高毛利的市政园林收入增速快于地产园林,将带动公司园林业务整体盈利能力提升。

市场认为公司园林业务可能受PPP政策收紧及固定投资放缓影响,我们认为,PPP清库及个别区域暂停影响已充分反映,下半年国家或将加大基建投资力度,加之生态环保要求加强,公司园林业务全年将维持高增长态势。

公司同时公告拟发行不超过人民币5亿元的中期票据,融资环境有望边际改善。

生态建设长期向好,园林龙头强者恒强:十九大报告将建设生态文明提升为“千年大计”,我国的生态建设行业长期向好,园林工程是生态建设的重要组成部分,公司作为园林行业龙头企业之一,有望长期受益我国园林与文旅产业发展机遇。

2018年至今,公司累计中标订单亿元,签订框架协议亿元,从框架协议到订单落地一般为5-12个月的周期,公司在手订单充足,18-19年业绩增速料有较好保障。 汽车行业持续回暖,公司零部件业务未来可期:2018年上半年我国汽车产销分别完成1406万辆和1407万辆,比上年同期分别增长%和%,其中,重卡市场共销售67万辆,同比增长了%。

公司汽车零部件业务持续受益汽车行业回暖,18H1实现营收亿元,同增%,盈利能力提高,贡献了可观的利润。 公司积极淘汰落后产能,加快优质产能释放,提升了汽车橡胶制品市场占有率。 我们认为,下半年我国汽车市场仍望保持稳定增长态势,公司汽车零部件业务未来可期。

盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2018-2020年实现收入、、亿元,净利润、、亿元,净利润复合增速%,对应、、元,17年开始公司现金流持续改善,PPP业务回款能力增强。 维持目标价元,维持“强推”评级。 风险提示:市政园林业务出现政府回款风险;未来订单获取及完成进度不及预期。

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